I. Makro perspektyva: Ekonominiai duomenys ir politikos skirtumai susipynę, JAV dolerio stiprinimas slopina vario kainas
1. JAV ekonomika rodo atsparumą, pakartotinai lūkesčiai dėl palūkanų normos mažinimo. Stiprūs vartojimo ir užimtumo duomenys: Birželio mėn. Mažmeninės prekybos pardavimai padidėjo 0. 6% (viršijantys lūkesčius 0. Pradiniai pretenzijos dėl bedarbių sumažėjo iki 221, 000 (nauja žemiausia per tris mėnesius), o tęstinės pretenzijos buvo 195 600, vis dar esant istorinėms žemumoms, o stabili darbo rinka palaikė vartotojų pasitikėjimą.
2. Vidaus politikos skirtumai Federaliniuose rezervuose sustiprėja:
- „Hawkish“ pozicija: Fed gubernatorius Kugleris perspėjo, kad tarifai padidins vartotojų kainas ir kad norint pažaboti infliacijos lūkesčius reikia ribojančios politikos, tiesiogiai nukreipdami į namų ūkio ir elektros prekių tarifų grandinę.
- Pesimistinis vaizdas: San Francisko Fed prezidentas Daly mano, kad tarifai daro nedidelį poveikį ir palaiko du palūkanų normos mažinimus iki metų pabaigos; Fed gubernatorius Warleris pasiūlė tris 5 bazinių punktų palūkanų normos sumažinimo priežastis (laikina infliacija dėl tarifų, ekonomikos augimo žemiau potencialaus lygio ir rizika darbo rinkoje), o tai padidino palūkanų normos ateities rinkų kintamumą ({9-} mėnesio normos sumažinimas yra 54%, o veiksmų tikimybė liepos mėn. Iki 30%).
- JAV dolerio ir JAV iždo pajamingumas padidėja: JAV dolerio indeksas padidėjo 0. 36% iki 98,95 ketvirtadienį (didžiausias nuo birželio 23 d.) Ir {10- metų JAV iždo pajamingumas buvo 4,459% (iki 23,1 bazinio punkto šį mėnesį), JAV dolerio vertės viršūnių vertės padidėjo (iki 23,1 bazinio punkto), JAV dolerio vertės viršutinės kainos padidėjo JAV doleriais.
3. Pasaulinių ekonomikos augimo lūkesčiai skiriasi: JAV mažmeninės prekybos duomenų pagerėjimas padidina vario paklausos perspektyvas tokiuose sektoriuose kaip statyba ir galia, tačiau Europos ir kylančių rinkų augimas yra silpnas, kartu su Trumpo tarifų politikos netikrumu, slopinant pasaulinius vario vartojimo lūkesčius.
Ii. Pasiūla ir paklausa 基本面: laisvas pasiūlas ir diferencijuota paklausa riboja vario kainų aukštyn plotą
1. Tiekimo pusė: padidėjo pasaulinė kasybos produkcija, o gamybos pajėgumai buvo išleisti lydymo sektoriuje. Reikia reikšmingo užsienio pasiūlos padidėjimo: Kazachstano rafinuota vario produkcija padidėjo 3,6% per metus nuo sausio iki birželio; Pasaulinė vario gamyba padidėjo 190, 000 tonos ({+5. 1%) nuo sausio iki balandžio, kai iš naujo paleidus kasyklas, tokias kaip „Kipushi“ ir „Antamina“, padidėjęs daugiau nei 600, 000 tonų 2025 m. Kinijos produkcija pasiekė naują aukštąjį: rafinuota vario produkcija birželio mėn. Padidėjo 14% per metus ir pasiekė naują aukštą; Pelno susigrąžinimas lydymosi sektoriuje (apdorojimo mokestis padidėjo iki 3 600 juanių/tonų) padidino veiklos normą iki 95%, o tikimasi, kad naujų pajėgumų gamyba antroje metų pusėje dar labiau sumažins vario koncentrato pasiūlą.
2. Paklausos pusė: vidaus paklausos atsparumas ir išorinis paklausos slėgis
- Stabili infrastruktūros paklausa: didelis energijos sektoriaus augimas ir žymiai pagerėjęs viešas objektas, 1-5 specialiųjų obligacijų išleidimo mėnesiai buvo 1,9 trilijono ({+27} 9%), nuolat didinant infrastruktūros vario poreikį.
- Tęsinys nuo nekilnojamojo turto: Pardavimų ir baigimo sumažėjo, tačiau naujos statybos nepagerėjo ir tikimasi, kad nekilnojamojo turto naudojamo vario dalis dar labiau sumažės.
- Automobilių ir namų apyvokos prietaisai: {1-5 automobilių gamybos mėnesiai +12. Namų ūkio prietaisų gamyba balandžio mėnesį smarkiai sumažėjo augimo tempo (šaldytuvai neigiami per metus), o ištisus metus paklausa rodo didesnę tendenciją pradžioje ir mažesnėje.
- susiduriant su JAV tarifų spaudimu Kinijos vario produktams (įsigaliojantiems nuo rugpjūčio 1 d.), Priverstinio eksporto poveikis sumažėjo, o paklausa gali būti daroma spaudimui po politikos įgyvendinimo.
Iii. Atsargų dinamika: LME kaupimasis ir 保税 zonos mažinimas, rinkos prieštaravimai yra ryškūs
1. LME inventorizacijos antplūdis: Nuo tada, kai JAV paskelbė vario tarifų planą, LME vario atsargos padidėjo 7 0% iki 122 200 tonų (aukščiausias nuo balandžio 30 d.), Palengvindamas trumpalaikių tiekimo problemų, tačiau ribojant vario kainų plotą aukštyn. 2. Vidaus sujungtų zonų atsargų nutraukimas: Liepos 17 d. Vario inventorius Šanchajuje ir Guangdongo jungčių zonose buvo 73 900 tonų (sumažėjo 0,08 万吨 per savaitę). Kai kurios atsargos buvo eksportuojamos užsienyje, tai rodo vidaus paklausos atsparumą. Tačiau bendras inventorius išlieka palyginti aukštas.
